#M&A

• 
  ​②삼성전자, 더욱 신중해진 M&A 삼성전자 CI[사진=삼성전자 제공] 반도체가 미국과 중국 간 기술전쟁 핵심으로 자리 잡으면서 삼성전자도 향후 전략에 대한 고민이 커지는 모습이다. 두 시장 모두 등한시할 수 없는 만큼 인수합병(M&A)을 통한 성장도 신중한 결단이 필요한 상황이다. 9일 투자은행(IB) 업계에 따르면 삼성전자의 올해 1분기 매출은 65조원, 영업이익은 9조3000억원으로 잠정 집계됐다. 전년대비 각각 17.48%, 44.19% 증가한 수치로 시장 컨센서스를 상회했다. 미국 텍사스주 한파로 오스틴 공장 가동이 중단되면서 반도체 부문 등에서 우려가 커진 반면, 코로나19 여파가 지속되면서 가전, IT기기 수요 증가가 선전한 배경으로 꼽힌다. 향후 실적 전망도 긍정적이다. 특히 주력 사업인 반도체는 미국과 중국이 신경전을 벌이는 산업으로 그 중요성이 더욱 높아졌다. 그러나 반도체 업계가 인수합병(M&A) 등으로 재편되는 가운데 삼성전자는 총수 부재 등 영향으로 이렇다할 행보를 보이지 않고 있다. 미국과 중국 간 기술 전쟁이 격화되고 있다는 점도 쉽사리 결정을 내릴 수 없는 요인이다. 삼성전자는 어려운 상황속에서도 세계 굴지의 기업임을 입증하는 사례를 수차례 보여줬다. 그러나 지난 2017년 하만 인수를 마지막으로 그 이후 매출액은 정체되는 모습이다. 영업이익률도 감소하면서 수익성도 낮아졌다. 새 먹거리와 미래 경쟁력을 확보해야 하지만 거친 덩치만큼 자산활용성도 충분히 고려해야 한다. 지난 1월 최윤호 삼성전자 최고재무책임자(CFO)는 실적 발표 후 진행된 컨퍼런스콜에서 “현금성 자산 증가는 회사 경영에도 부담”이라고 언급했다. 일각에서는 풍부한 현금이 고민이라는 것은 삼성전자가 명확한 판단을 내리기 어려울 정도로 급변하는 글로벌 산업과 각국의 복잡한 이해관계를 대변하는 것으로 보고 있다. 미국 정부가 백악관에 초정한 국내 기업 명단에는 삼성전자만 포함됐다. 현재 미국 정부가 주시하고 있는 반도체는 정확하게 파운드리 분야다. SK하이닉스와 달리 삼성전자는 파운드리 부문 TSMC에 이어 시장점유율 2위를 기록하고 있다. 삼성전자 입장에서는 미국도, 중국도 등한시할 수 없는 시장으로 향후 M&A 전략에서도 고민이 더해질 수밖에 없다. IB관계자는 “반도체 산업이 미국과 중국 간 갈등의 중심에 놓이면서 국내 관련 기업들도 눈치를 볼 수밖에 없는 상황”이라며 “특히 삼성전자는 전 세계에 큰 영향을 미치는 만큼 행동 하나하나에 모두가 주목하고 있어 섣불리 움직이기도 어려운 상황”이라고 말했다. 2021-04-09
• 
  ​①SK하이닉스, M&A 정무감각 재조명 [사진=SK하이닉스 제공] 미국 정부가 반도체 부족 사태 해결책 마련에 적극 나선 가운데 SK하이닉스의 과거 인수합병(M&A) 거래 구조가 재조명되고 있다. 단순 재무위험 관리를 넘어 정치적 이슈까지 고려하는 등 고차원 전략이었다는 평가다. 9일 투자은행(IB) 업계에 따르면 최근 글로벌 자동차 산업을 둘러싼 최대 이슈는 차량용 반도체 부족이다. 전장화 추세가 가속화되는 가운데 전기차 등 미래차 패권을 차지하기 위한 완성차 업체들의 경쟁도 이를 부추기는 모습이다. 미국은 범정부 차원에서 대응책을 마련 중이다. 삼성전자, GM 등 ‘반도체-자동차’ 관련 기업들과 희의를 통해 현 사태를 극복한다는 계획이다. 일각에서는 미국이 디지털기술의 핵심인 반도체를 국가안보 문제로 인식하고 중국을 견제하려는 것으로 보고 있다. 한편, 국내서는 매그나칩 반도체가 중국 자본에 매각되는 것이 알려지면서 시장 관심이 증폭되고 있다. 매그나칩은 OLED 반도체와 전력 반도체를 주력으로 하고 있다. 지난 2004년 하이닉스반도체(SK하이닉스) 비메모리 사업부가 독립해 설립됐다. 이후 재무적 어려움을 겪으면서 주인도 바뀌기 시작했다. 출범 초기에는 한국 기업이었지만 현재는 미국 기업이다. 지난해 SK하이닉스는 MG새마을금고와 손잡고 사모펀드들이 설립한 특수목적회사(SPC)에 투자했다. SPC는 매그나칩 파운드리 사업부와 청주 8인치(200mm 웨이퍼) 공장 인수를 목적에 뒀다. 당시 SK하이닉스는 50%-1주를 출자해 후순위 투자자로 나섰다. 경영권을 배제한 것이다. 이전부터 미국과 중국 간 기술 유출 관련 분쟁이 지속됐다. SK하이닉스는 파운드리 부문에서 중국과 협업을 하고 있는 만큼 미국 눈치를 볼 수밖에 없었다는 해석이다. 수많은 재무적투자자(FI)와 협업을 해 온 SK그룹이 단순 재무관리 수준을 넘어 정치적 이슈까지 고려했다는 평가다. 이러한 행보는 인텔 낸드플래시 부문 인수에서도 엿볼 수 있다. 이전과 달리 SK하이닉스는 단독으로 10조원 투자를 결정했다. 낸드플래시 부문에서는 SK하이닉스와 중국의 접점이 없다. 그만큼 미국 정부의 승인 거절 우려는 제한적이었다. 이뿐만 아니라 지배구조 개편 과정에서 공정거래법(지주사의 손자회사는 자회사 편입 시 100% 지분 확보)이 예상치 못한 발목을 잡을 수 있다는 점도 고려했다는 분석이 나온다. IB관계자는 “미국과 중국이 기술 문제를 두고 지속 신경전을 벌인 탓에 SK하이닉스도 이를 간과하기 어려웠을 것”이라며 “해외진출과 투자에 있어서 가장 큰 위험은 국가 제재인 만큼 이를 충분히 인식한 것으로 보인다”고 평가했다. 그는 “글로벌 IB들과 어깨를 견줄 정도의 능력을 갖추고 있는 SK그룹이라는 점을 다시 한 번 상기시키는 계기”라고 말했다. 2021-04-09
• 
  호반건설, M＆A 광폭행보…전선업계 2위 '대한전선' 인수 [사진=호반건설 제공] 호반건설이 국내 전선업계 2위 대한전선을 인수한다. 29일 대한전선은 공시를 통해 최대주주인 니케가 보유한 주식 전량이 호반건설에 매각된다고 밝혔다. 지분은 총 3억4258만9205주이며, 금액은 2518억원이다. 하나은행 등 특별관계자가 보유한 지분 14.03%도 호반산업이 매입할 예정이다. 대한전선은 LS전선에 이은 전선업계 2위 기업이다. 500kV급 이상 전력을 송전하는 초고압 케이블 부문 기술은 국가 핵심기술로 지정될 정도로 높은 기술력을 갖고 있다. 대한전선 인수를 통해 해상풍력발전 부문에서 해저케이블, 해상플랜트 건설 시너지 효과도 기대할 수 있게 됐다. 호반건설의 대한전선 인수는 사업구도를 다양화하기 위한 호반그룹의 행보의 일환으로 보이다. 호반그룹은 지난 2017년 대기업 집단에 편입된 바 있다. 2020년 기준 자산 9조1460억원, 재계순위 45위에 올랐지만 사업 구조가 건설업에 편향됐다는 지적을 받아 왔다. 이에 하와이 와이켈레CC, H1클럽, 서서울CC, 제주 퍼시픽랜드, 리솜리조트 등을 통해 골프장, 리조트, 호텔 등 레저사업으로 발을 넓혔고, 지난해에는 삼성금거래소 지분을 인수하며 사업 영역을 확장했다. 서울신문, 광주방송, 대아청과 등 언론·농산물 유통으로도 발을 넓혔다. 호반건설 관계자는 "호반그룹 차원에서 사업다각화를 꾸준히 하고 있다"라며 "본업인 건설과 전선이 시너지가 있다는 판단 하에 인수를 결정했다"고 밝혔다. 2021-03-29
• 
  ​①불어난 몸값, 매각 시 부담?...“글로벌 입지 여전히 매력” 한온시스템 공장 전경.[사진=한온시스템 제공] 한온시스템의 높아진 기업가치가 매각 과정에서 부담이 될 것이란 전망이다. 다만, 일각에서는 한온시스템의 글로벌 시장에서 굳힌 입지가 여전히 ‘큰 손’들에게는 매력이 될 것이란 분석을 분석을 내놓고 있다. 25일 투자은행(IB)　업계에 따르면 사모펀드(PEF) 한앤컴퍼니는 한온시스템의 자금회수(엑시트) 작업에 돌입했다. 한앤컴퍼니는 한온시스템의 지분 50.5%를 보유하고 있는 최대주주다. 한온시스템 시가총액은 9조5000억원에 달한다. 2대주주인 한국타이어앤테크놀로지는 지분 19.5%와 태그얼롱(동반매도참여권)을 갖고 있다. 인수자는 최대 70% 지분을 사들여야 하므로 무려 7조원에 가까운 자금이 소요돼 상당한 부담이 될 전망이다. 한앤컴퍼니 컨소시엄이 한온시스템의 기업 가치를 높이는데 성공해 지분 분할 매각 등 고려해야 하는 등 사안이 복잡해졌다. 전기차 시장이 개화되면서 열관리시스템의 중요성이 더 높아졌다는 점도 긍정적이다. 내연기관과 달리 전기차는 상대적으로 발생하는 열이 적다. 최근 글로벌 완성차 업체들은 배터리 내재화 등을 통해 전기차 가격을 낮춰 시장지배력을 늘리는 전략을 구사하고 있다. 자동차 회사들은 물론 IT기업들까지 다양한 전장부품에 큰 관심을 보이고 있어 한온시스템 매각이 어렵지 않을 것이란 시각도 있다. 국내에서는 한국타이어그룹, LG그룹, 한라그룹 등이 거론된다. 한국타이어그룹은 지주사인 한국타이어애테크놀로지가 한온컴퍼니 소유의 한온시스템 지분에 대한 우선매수협상권을 갖고 있다. 만기는 오는 6월로 시간은 다소 촉박한 상황이다. 특히 한국타이어그룹의 경영권 분쟁이 지속되고 있어 의사결정이 쉽지 않다는 평가다. LG그룹이 인수에 나설 가능성도 있다. LG에너지솔루션은 SK이노베이션과 자동차 배터리 영업비밀 유출 소송에서 승기를 잡은 가운데 LG전자는 스마트폰 사업 철수 혹은 매각을 두고 고민 중이다. LG전자는 성장 동력을 자동차 전장 부문으로 삼고 있으며 마그나인터내셔널과 합작법인을 설립해 파워트레인 부문을 강화하기로 했다. 한편, 한온시스템은 2019년 3월 마그나인터내셔널로부터 FP&C 사업부를 인수해 외형을 더 확장했다. 마그나인터내셔널이라는 접점을 갖고 있는 한앤컴퍼니와 LG그룹이 ‘빅딜’을 주도할지 관심이 쏠린다. 한온시스템은 한라그룹으로부터 출발했다. 만도기계(현 만도)와 포드가 50대 50으로 합작해 지난 1986년 설립한 기업이다. 한온시스템은 아시아외환위기 이후 비스테온에 매각됐다. 한라그룹은 한온시스템을 되찾기 위해 노력했으나 만도를 품에 안는데 만족해야 했다. 한온시스템은 그간 국내 자동차 부품업체들이 고전을 하는 상황에서도 빛나는 실적 개선세를 보였다. 한라그룹에는 뼈아픈 일이다. 특히 한라그룹 자동차 계열사들이 ‘범현대가’ 수혜를 누리며 현대차그룹 의존도가 높은 것과 달리 한온시스템은 해외매출 비중을 지속적으로 높여왔다. 매출처 다변화가 절실한 한라그룹 입장에선 한온시스템이 더 매력적으로 보일 수밖에 없다. 국내는 물론 해외에서도 이미 이종산업 간 M&A가 활발히 진행되고 있는 만큼 글로벌 ‘큰 손’들의 참여도 주목된다. 한온시스템의 주고객인 폭스바겐에 이어 테슬라, 전기차 사업을 추진 중인 애플 등도 인수후보로 거론된다. 매각 규모가 큰 탓에 지분을 쪼갤 가능성도 배제할 수 없다. 새로운 PE를 구해 당장 인수자 부담을 덜거나 PE에 지분전량을 넘길 수도 있다. IB관계자는 “한앤컴퍼니가 한온시스템에 투자한지 7년째로 자금을 회수해야 하는 시기가 됐다”며 “현재 기업가치도 이전부터 목표로 하고 있었던 수준인 만큼 오래전부터 엑시트를 두고 다양한 방법을 검토한 것으로 알고 있다”고 말했다. 이어 그는 “높은 벨류가 부담이지만 기업이 성장 과정에 있고 기술 수준이 글로벌 톱티어라는 점에서 인수후보들에게 매력적”이라고 평가했다. 2021-03-25
• 
  ③우리금융, 증권사 빈자리 채울까 …매물 '가뭄' 몸값 '껑충' 서울 중구 소재 우리금융그룹 본사 전경. [사진=우리금융 제공/자료사진] 우리금융그룹이 지난해에 이어 올해도 비(非)은행 계열 강화를 1순위 경영 좌표로 설정한 가운데, 증권 계열사 인수에 나설지 관심이 집중된다. 동학개미 여파로 주식 열풍이 거세지면서 증권사 몸값이 천정부지로 치솟아 마땅한 매물을 찾기가 쉽지 않을 것으로 예상된다. 18일 업계에 따르면 우리금융은 지난해 30% 가량 당기순이익이 급감하면서 지주사 설립 이래 최대 위기를 맞았다. 핵심 계열사인 우리은행에 쏠린 순익 기여도를 비은행 부문으로 분산시켜야 하는 것이 당면 과제로, 구체적인 액션 플랜은 중형 증권사를 인수하는 방안이 거론되고 있다. 그룹 전체 순익에서 80% 이상을 차지하는 은행 쏠림 현상은 다른 그룹들에 비해 월등히 높은 수준이다. 비은행 계열이 그룹 총순익에 기여하는 비율을 살펴보면 신한금융 41%, KB금융과 하나금융 각각 34% 등 우리금융과는 확연한 격차를 보이고 있다. 사정이 이렇자 우리금융은 지난해부터 본격적인 증권사 매물을 탐색하고 있다. 다만 호황을 누리는 증권업계 시장에서 적당한 매물이 나올지는 미지수다. 코로나19 여파가 종식되지 않는 한 주식 열풍이 식지 않을 테고 증권사의 기업가치 역시 상승세가 꺾이지 않을 것이란 분석 때문이다. 증권사 몸값이 높아질수록 우리금융은 더 많은 인수 비용을 확보해야 한다. 이를 위해 올해는 상반기부터 신종자본증권 발행에 열을 올리는 모습이다. 우리금융은 최근 2000억원 규모의 영구채 발행 계획을 공시했고 추가 채권 발행을 검토 중인 것으로 전해졌다. 우리금융은 적당한 매물이 나오는 즉시 인수·합병(M&A) 작업에 착수할 계획으로 실탄용 자본을 꾸준히 늘려오고 있다. 작년 순익은 감소했어도 총자본은 전년(21조5000억원) 보다 7.4% 늘린 23조1000억원을 기록했다. 우리금융 관계자는 “신종자본증권 발행이 꼭 M&A를 위한 것이라고 단정할 수는 없다”면서도 “증권사 매물 탐색은 지속적으로 하고 있다”고 밝혔다. 2021-03-18
• 
  ②신한금융, 손보사 '눈독'…업황 악화에 '주춤' 서울 중구 소재 신한금융그룹 본사 전경. [사진=신한금융 제공/자료사진] 신한금융지주가 올해도 손해보험사 인수전(戰)에 뛰어들 것으로 예상되는 가운데 악화된 보험업계의 업황이 변수가 될 것이란 전망이다. 코로나19 여파와 경기침체 타격이 지속될 것으로 예상되는 가운데, 신한금융 사업 포트폴리오의 마지막 퍼즐이라 할 수 있는 손보사 인수 작업에 관심이 집중됙 있다. 18일 업계에 따르면 신한금융은 국내 금융그룹 중 가장 많은 17개 계열사를 보유 중이다. 작년 말 기준 총자본 규모는 46조4000억원에 달한다. 잇따른 유상증자와 신종자본증권(영구채) 발행에 나서면서 그룹의 몸집(자본)을 전년 대비 10.7% 불렸다. 신한금융의 이 같은 자본 축적은 손보사 인수를 염두에 둔 사전 작업이라는 분석이 주를 이룬다. 손보사는 신한금융이 보유하지 않은 유일한 계열 직군이다. 지난해 AXA손해보험이 매물로 나왔을 당시 신한금융이 자본력을 앞세워 무난히 인수·합병(M&A)에 성공할 것으로 예상됐었다. 신한금융이 AXA손보 인수 비용을 놓고 막판 검토에서 뜻을 접은 것으로 알려졌으나 손보사 인수 의지를 분명히 드러낸 셈이다. 올해 들어서는 이미 6000억원의 신종자본증권 발행에 성공하며 실탄 쌓기에 집중하고 있다. 운영자금과 채무 상환에 쓰일 자본 조달이라는 것이 신한금융 측의 설명이다. 하지만 지난해 상반기 때 실행하지 않은 대규모 영구채 발행을 올해 3월부터 서두른 것은 M&A를 고려한 포석으로 읽힌다. 다만 코로나발 직격탄에 허덕이는 보험업계의 실정은 신한금융이 부심할 수밖에 없는 결정적 이유로 꼽히고 있다. 지난해 국내 손보사들의 전반적인 순이익은 상승했지만 실손의료보험으로 발생한 손해율이 130%를 넘기는 등 시장 상황이 녹록지 않다는 시각이다. 신한금융 역시 적당한 매물이 없는 현 시점에서 M&A에 따른 실익을 기대 이하로 판단한 것으로 전해졌다. 신한금융 관계자는 “신종자본증권은 자본 조달이 필요하기 때문에 발행된 것”이라며 “손보사 M&A를 겨냥한 업계의 해석도 나오고 있는데 내부적으로 이에 대해 확정된 것은 없다”고 말했다. 2021-03-18
• 
  ①"알짜 매물 어디 없나요?"…실탄 쌓는 금융지주 자료사진. [사진=픽사베이 제공] 주요 금융지주들이 올 상반기부터 자금 조달에 속도를 높이고 있다. 코로나19와 '사모펀드 사태'에 대응한 대손충당금을 쌓은 것과는 별개로 향후 인수·합병(M&A)에 나서기에 앞서 대규모 실탄을 쌓고 있다는 분석이 따른다. 18일 금융권에 따르면 5대 금융그룹(KB·신한·하나·우리·NH농협) 중 올해 들어 신종자본증권을 발행한 그룹은 KB금융과 신한금융이다. 각각 6000억원 규모의 상각형 조건부자본증권 발행에 성공했다. 우리금융도 다음달 초 2000억원 상당 영구채 발행을 공시한 상태다. 이들 그룹이 올해 발행했거나 발행 예정인 1조4000억원의 신종자본증권(영구채) 규모는 상반기 기준으로 작년의 1억1000억원 수준을 이미 뛰어넘었다. 지주사별 수요 예측에서 모집 금액을 상회하는 흥행을 일으키며 조달 능력을 입증하기도 했다. 지난해 KB금융은 푸르덴셜생명 인수를 이끌며 보험 라인을 한층 강화했다. 올해는 작년 상반기에 쌓은 4000억원 보다 2000억원 많은 신종자본증권을 기발행했고, 상반기 중 추가 발행을 검토 중인 것으로 전해졌다. 경쟁 지주사에 비해 포트폴리오 구성이 탄탄한 KB금융이 이처럼 대대적인 곳간 불리기에 나서면서 업계의 시선은 최근 '한국 철수설'에 휩싸인 씨티은행으로 쏠리고 있다. 프라이빗뱅킹(PB)과 자산관리(WM) 부문에서 두터운 고객층을 확보하고 있는 씨티은행 인수에 KB금융이 나설 수 있다는 전망에서다. 신한금융은 작년 상반기에 신종자본증권 발행이 전무했다. 올해는 3월부터 몸집을 키우고 있는데, 이르면 9월부터 시행 예정인 분기 배당을 위한 포석이라는 풀이와 함께 손해보험사 인수에 나서려는 준비 작업으로 보는 시각도 나온다. 신한금융은 국내 금융그룹 중 가장 많은 17개 계열사를 보유하고 있지만 유일하게 손보사만 부재하다. 우리금융은 80%를 넘는 은행 순익 기여도를 분산시키고자 증권사 매물 찾기에 총력을 쏟고 있다. 그룹의 핵심 경영방침인 비(非)은행 강화를 달성하려면 증권 계열사가 반드시 필요하다는 판단에서다. 우리금융은 주주가치 환원 목적의 중간배당을 고려하는 한편, 증권사 인수 대비용 자금 축적을 이어갈 계획이라고 전했다. 이처럼 각 그룹은 M&A 성사를 위한 의지를 내비치고 있으나 기대에 충족할 알짜 매물들은 아직 보이지 않고 있다. 코로나19 사태의 종식 여부와 외형 확대를 자제하라는 금융당국의 권고 또한 변수로 지목된다. 업계 관계자는 "배당 축소까지 압박한 당국의 입김은 견제 대상"이라며 "수익 구조를 다변화시키기 위해서는 계열사 보강이 선행돼야 할 것"이라고 말했다. 이혁준 나이스신용평가 금융평가본부장은 "올해는 비은행 부문의 실적 거품이 드러날 것으로 예상돼 당분간 무리한 M&A는 추진하지 않을 것 같다"며 "지주사별로 비은행 부문 확대는 필요해 보이지만 현재로서는 적정 시기를 조절하는 것이 더 중요하다"고 밝혔다. 2021-03-18
• 
  ​③쿠팡 상장...롯데·신세계, 이베이코리아 인수 재검토 [사진=이베이코리아 제공] 이베이코리아 매각 전에 다수의 인수 주체들이 참전 의지를 내비친 가운데 롯데그룹과 신세계그룹에 이목이 집중되고 있다. 전통 오프라인 유통 강자 명성이 점차 추락하는 가운데 큰 변화를 보이지 않고 있기 때문이다. 인수를 결정해도 고민은 오히려 쌓일 가능성이 높다. 늘어나는 재무부담과 업계 경쟁 심화에 따른 수익성 저하를 감내해야 하기 때문이다. 이미 하락세를 그리고 있는 시장점유율 확대에 따른 신용도 개선이 절실하지만 업계 경쟁 심화로 이도저도 못하는 형국이다. 9일 투자은행(IB)　업계에 따르면 이베이코리아가 매물로 나온 가운데 롯데그룹과 신세계 그룹이 관심을 보이고 있다. 최근 쿠팡이 기업공개(IPO)를 공식화하면서 위기감을 느낀 것으로 풀이된다. 인수주체는 아직 미정이지만 두 그룹 내에서는 롯데쇼핑과 이마트가 나설 가능성이 높은 것으로 관측된다. 롯데쇼핑은 롯데온이 이렇다할 성과를 내지 못하고 있으며 이마트 산하에 쓱닷컴(SSG.com)이 있지만 아직 오픈마켓을 선보이지 못하고 있기 때문이다. 특히 롯데그룹은 과거 신동빈 회장이 쿠팡을 겨냥한 발언을 하면서 이번 참전에 더욱 이목이 쏠린다. 신 회장은 “매년 적자를 내도 보전 받는 기업과는 경쟁하지 않겠다”며 롯데온 육성에 주력할 것을 암시했다. 이러한 배경에는 거래액 기준 국내 이커머스 시장에 독보적 주체가 없다는 사실이 자리잡고 있다. 외형만 보면 온라인 업체가 승리했다고 볼 수 있지만 업계 난입이 지속되면서 수익성은 오히려 낮아진 상황이다. 특히 쿠팡이 주문부터 배송까지 이어지는 원활한 체계를 구축하면서 경쟁사들이 소비자들을 충족시키기 위해 필요한 자금은 더욱 커졌다. 쿠팡이 상장을 통해 조달한 자금 역시 물류 인프라 투자에 쓰일 가능성이 높다. 롯데그룹과 신세계그룹 입장에서는 시장점유율 측면 손을 놓을 수 없는 상황이다. 쿠팡과 격차가 벌어질수록 따라잡는데 필요한 자금은 천문학적으로 늘어날 것이 뻔하기 때문이다. 이커머스가 완전경쟁시장이라는 점도 기존 오프라인 강자들이 이러지도, 저러지도 못하는 이유 중 하나다. 카카오 또한 이번 인수전에 뛰어들면서 말 그대로 ‘난전’이 예상된다. 롯데쇼핑과 이마트는 각각 지난 2019년과 2020년 신용등급이 한 단계 강등됐다. 양사 모두 AA0를 부여받고 있는 가운데 롯데쇼핑은 ‘부정적’ 등급 전망을 달고 있다. 비우량채(A급 이하)로 전락할 가능성도 배제할 수 없다. 롯데그룹이 이베이코리아를 품에 안으면 차입 등을 통한 재무부담 확대가 불가피하다. 등급이 한 단계 강등되면 자금조달은 단연 어려워진다. 최근 시장 금리가 상승하고 있어 과감히 인수에 나서기도 쉽지 않다. 당분간 경쟁이 불가피한 이커머스 시장에서 수익성도 기대하기 어렵다. ‘안정적’ 등급 전망을 보유한 이마트도 인수에 따른 부담과 신용등급 하락 가능성을 배제할 수 있는 처지는 아니다. IB관계자는 “롯데나 신세계가 이베이코리아 인수에 적극적으로 뛰어들기도, 손을 놓기도 어려운 상황”이라며 “업종 자체가 진입장벽이 없어 당분간 비용이 수익을 넘어설 수밖에 없기 때문”이라고 말했다. 그는 “온·오프라인 유통 생태계가 전혀 다르다는 점에서 롯데와 신세계는 기존 사고 방식을 과감히 버려야 할 것”이라고 조언했다. 2021-03-09
• 
  ​②KCC, 모멘티브 인수로 차입부담 급증 [KCC CI 사진=KCC 제공] KCC의 신성장동력 확보를 위한 모멘티브 인수가 차입부담만 늘리는 결과를 낳고 있다. 사업위험이 확대된 가운데 그룹 계열분리로 '알짜사업'을 내주면서 수익성이 제고되지 않는 탓이다. 9일 신용평가 업계에 따르면 KCC는 모멘티브 인수 후 상각전영업이익(EBITDA) 대비 순차입금이 1.6배에서 4.1배로 크게 증가했다. 거래대금이 3조6000억원에 달하는 빅딜이었던 탓이다. 아직은 수익성이 재무안정성 저하를 감내할 수 있는 수준이지만 시너지 효과는 불투명하다. 모멘티브는 실리콘 전문회사로 KCC입장에서는 성장동력을 확보한 반면, 그 특성상 변동성이 높아 사업위험은 확대된 상황이다. KCC 신용등급은 ‘AA-, 안정적’으로 기존 ‘AA0, 안정적’에서 한 단계 강등됐다. M&A로 인한 재무부담이 늘어남과 동시에 KCC글라스 분할과정에서 알짜사업을 떼어 내주면서 수익성도 저하됐다. 투자시장도 냉담한 반응을 보였다. 지난해 1500억원 규모 회사채 공모 수요예측에서 900억원의 매수 주문을 받는데 그쳤다. 당시 코로나19 여파로 회사채 시장이 얼어붙은 영향도 있지만 우량채(AA급 이상)라는 점을 고려하면 ‘이변’에 속했다. 이후 KCC는 기업어음(CP) 시장에서 자금을 조달하면서 수요예측을 회피하는 모습이다. ‘안정적’ 신용등급 전망을 유지하고 있는 가운데 단기차입 부담이 커지면서 신용도에 대한 우려는 끊이질 않고 있다. 2021-03-09
• 
  ​①SK브로드밴드·CJ제일제당, 시너지 집중 전략 먹혔다 [사진=SK브로드밴드 제공] SK브로드밴드와 CJ제일제당이 대규모 인수합병(M&A) 후 크레딧 관점에서 비교적 순항하고 있는 것으로 분석된다. 과도한 차입을 지양하고 시너지 효과에 집중한 결과로 풀이된다. 9일 한국신용평가에 따르면 최근 3년간 진행된 국내 기업 (SK브로드밴드, CJ제일제당, SKC, KCC, 웅진싱크빅)의 대형 인수합병(M&A)은 극과 극의 결과를 가져왔다. 이중 SK브로드밴드의 티브로드 M&A는 수익성과 재무안정성 모두를 충족한 거래로 꼽힌다. 같은 업종에 속한 만큼 가입자 증가에 따른 시너지 효과는 충분하고 상각전영업이익(EBITDA) 대비 순차입금이 유일하게 개선된 사례다. SK브로드밴드 신용등급은 티브로드 인수를 위한 MOU 체결 전 ‘AA-, 안정적’에서 거래 종료 후에는 ‘AA0, 안정적’으로 한 단계 상향 조정됐다. 업종 특성상 안정적 현금흐름이 창출되면서 인수에 따른 부담을 상당수 덜 수 있었다. CJ제일제당은 미국 냉동식품 업체 쉬완스 인수 후 EBITDA 대비 순차입금이 상승했다. 재무안정성은 다소 낮아졌지만 물류와 유통망을 확보하는 등 시너지 효과는 긍정적이란 평이 나온다. 신용등급 또한 기존 ‘AA0, 안정적’을 유지하면서 자금조달 창구를 훼손하지 않은 모습이다. SK브로드밴드와 CJ제일제당의 M&A가 현재까지 비교적 성공적으로 평가받는 공통점 중 하나는 순차입금/EBITDA 지표가 일정 수준(약 6배)을 넘어서지 않았다는 점이다. 순차입금/EBITDA는 영업 시너지 부문을 측정하는 EBITDA와 인수자금 부담을 가늠할 수 있는 순차입금을 종합적으로 판단할 수 있는 지표다. 과거 사례들을 보면 동종·이종간 M&A가 각각 시장점유율과 사업위험 분산 등 긍정적 요소로 평가되기도 했다. 하지만 인수 후 통합과정에서 발생한 비용이 이러한 효과를 상쇄하면서 실패한 거래로 취급받는 경우가 존재한다. 대표 케이스는 유진그룹의 하이마트, 웅진씽크빅의 코웨이 인수 등이 꼽힌다. 2021-03-09
• 
  쿠팡, M&A 큰손으로…이베이코리아ㆍ요기요 인수 여부 촉각 [사진=쿠팡 제공] 쿠팡이 뉴욕 증시 상장으로 조(兆) 단위 자금을 확보할 것으로 전망되면서 시장 안팎에서는 쿠팡의 인수합병(M&A) 가능성에 주목하고 있다. 쿠팡의 강력한 경쟁상대인 네이버가 CJ그룹·빅히트엔터테인먼트와 협력관계를 구축하고 있고, 11번가가 미국 아마존과 손을 잡는 등 이커머스 업계에서 숨가쁜 합종연횡이 나타나는 상황이기도 하다. 이런 가운데 이베이코리아(G마켓·옥션)와 요기요 등 쿠팡과 경쟁관계였던 업체들이 매물로 나와 있기 때문이다. 우선 업계 일각에서는 쿠팡이 딜리버리히어로(DH)가 매각하는 배달앱 요기요를 인수해 쿠팡이츠 사업 확장에 나설 가능성도 거론된다. 쿠팡은 코로나19 이후 음식배달 사업이 크게 성장하면서 '쿠팡이츠'에 공격적인 투자를 단행했다. 쿠팡이츠가 점유율 3위인 상황에서 요기요를 인수하면 단숨에 시장 1, 2위로 올라설 가능성이 있다. 요기요 매각가는 1~2조원대로 거론된다. 김현용 현대차증권 연구원은 "요기요와 동류의 서비스를 제공하는 곳은 쿠팡밖에 없고, 합쳐지게 되면 배달의민족과도 해볼 만 하다"면서 "이제는 자금력도 충분하기 때문에 M&A 고려사항이 될 것"이라고 내다봤다. 다만 DH가 배달앱 시장에서 무서운 속도로 성장하고 있는 쿠팡에게 요기요를 팔기는 쉽지 않을 전망이다. 쿠팡은 쿠팡 플레이와 쿠팡이츠에 대한 지속적인 투자를 해나가겠다는 입장이다. 쿠팡이츠는 서울과 강남 외에도 올 상반기 중 경상도, 충청도 등 전국 대부분 지역으로 서비스 가능 지역을 확대할 계획이다. 이밖에도 쿠팡이 이커머스 오랜 강자인 이베이코리아를 인수하는 시나리오도 나오고 있다. 이베이코리아의 2019년 기준 연간 거래액(와이즈앱 집계)은 16조9772억원 규모로, 네이버(20조9249억원)와 쿠팡(17조771억원)에 이어 국내 이커머스 업계 3위다. 이베이코리아 자체의 기업가치도 무시할 수 없지만, 네이버와 쿠팡 중 어느 한 곳이 이베이코리아를 인수할 경우 압도적인 1위로 도약하게 되는 '캐스팅보트'라는 점에서 쿠팡도 마냥 손을 놓을 수 없는 상황이다. 다만 그간의 행보를 고려하면 쿠팡이 자금을 확보하더라도 단기적으로 M&A에 나설 가능성은 적지 않겠냐는 시각도 만만치 않다. 업계 관계자는 "쿠팡은 단순히 시장규모를 키우는 방식보다는 로켓배송이나 1주문1배달(쿠팡이츠) 등 차별화 전략을 통해 쿠팡 고유의 역량을 키워왔다"면서 "이베이코리아 또는 요기요를 인수하더라도 이러한 전략을 곧바로 접목할 수 없다는 점에서 쿠팡의 주된 관심대상은 아닐 것"이라고 말했다. 쿠팡은 상장 이후 M&A 행보에 대해 "현재 어떤 인수나 투자에 참여할 계획이 없다"고 선을 긋고 있다. 2021-02-23
• 
  코로나 한파 이겨낸 유통가 'M&A 각축전' 예고 [사진=W컨셉 제공] 올해는 지난해 코로나19 여파로 다소 부진했던 유통업계 인수합병(M&A)도 보다 활발해질 것으로 전망된다. 현재 인수합병(M&A) 시장에 매물로 나온 유통업체는 아웃백스테이크하우스, 뚜레쥬르, 온라인몰 W컨셉, 로젠텍배 등이 있다. 올해 유통업계 실적이 전년보다 회복될 것으로 전망되면서 이들 업체에 대한 투자 심리도 보다 달궈질 것으로 전망된다. CJ그룹의 뚜레쥬르 매각은 장기화되는 모습이다. 지난해 11월 프라이빗 딜(수의계약)로 전환한 이후 외국계 사모펀드(PEF) 운용사 칼라일과 단독 협상을 진행하고 있지만, 여전히 결론을 내지 못하고 있다. CJ가 뚜레쥬르사업부문을 팔기 위해 CJ푸드빌의 외식사업부문은 다른 계열사에 넘기는 방안을 추진하며 매각셈법이 복잡해졌기 때문이다. CJ푸드빌의 외식사업부문을 CJ 계열사에 넘기고 뚜레쥬르사업부문만 남게 된 이후 칼라일의 인수에 속도가 날 것으로 예상된다. 여성 의류 플랫폼 W컨셉도 설 연휴 이후 본입찰에 나선다. 현재 11번가, 이마트 SSG닷컴, 롯데쇼핑 등 유통 대기업들이 관련 사업 강화를 위해 인수를 검토하고 있는 것으로 전해졌다. W컨셉은 무신사에 이어 온라인 의류 쇼핑몰에서 2위를 차지하고 있다. 이밖에 국내 온라인 채용 정보 플랫폼 잡코리아도 본입찰을 앞두고 상세실사를 진행하고 있다. 사모펀드(PEF) 운용사 스카이레이크인베스트먼트는 매각주관사 크레디트스위스(CS)와 지난 2016년 인수해 보유 중이던 아웃백 매각을 구체화하고 있다. 아웃백은 지난해 코로나19 여파에도 불구하고 폭발적으로 성장한 배달 서비스에 힘입어 역대 최대 실적을 달성했을 것으로 추정된다. 업계에서는 지난해 아웃백 매출을 3000억원대로 보고 있다. 앞서 2019년 매출은 2540억원, 영업익은 170억원 수준이었다. 업계에서 추산하는 아웃백 기업가치는 EBITDA(상각 전 영업이익) 멀티플 10배 수준에서 3000억원 안팎이 될 것으로 보인다. 시장 유동성이 풍부해지고 유통업계도 지난해보다는 회복 수순을 밟을 것이란 전망이 나오면서 매물 가격이 다소 높아질 것이란 전망도 나온다. 업계 한 관계자는 "유통업계 경쟁이 점차 치열해지면서 기업합병 등으로 경쟁력을 확보하기 위한 움직임이 강해지고 있다"면서 "유통기업이 지난해 현금 실탄을 마련하면서 인수합병 시장의 열기도 지난해보다 뜨거워질 것으로 보인다"고 설명했다. 2021-02-23
• 
  씨젠, M&A 총괄임원으로 박성우 부사장 영입…"새로운 성장동력 확보" [박성우 씨젠 부사장.(사진=씨젠 제공)] 씨젠이 M&A 총괄 임원으로 박성우 부사장을 영입했다고 22일 밝혔다. 기존 사업의 확장과 신사업 진출을 위한 것이라는 설명이다. 씨젠 관계자는 "이번 영입을 통해 코로나19를 계기로 급성장한 회사 실적을 기반으로 기존사업을 활성화하고 향후 진출 가능한 사업영역을 다각도로 검토해 새로운 성장 동력을 확보하겠다"고 말했다. 박성우 부사장은 주요 국내외 기업에서 M&A, 자금조달, 상장 등을 관장한 30년 이상 경력의 M&A 전문가다. 미국 하버드 MBA를 졸업한 뒤 약 23년간 미국 투자은행 JP모건 홍콩·뉴욕을 거쳐 모건스탠리 한국지사 IB 대표, 삼성증권 IB본부 대표를 역임했다. 이후 STX에서 그룹전략 및 M&A 본부장, 2013년부터 최근까지 대림산업 재무관리실 그룹 CFO와 M&A 총괄 등을 역임했다. 한편 씨젠은 최근 인공지능 전문 정보과학연구소장, 제조구매총괄 부사장, 영업마케팅 총괄 사장, 해외법인 운영 및 경영지원 총괄 등 연이은 전문가 영업에 나선 바 있다. 2021-02-22
• 
  ​①M&A 위해 5년만의 공모시장 복귀...‘왓패드’만으로는 여전히 배고프다 [사진=네이버 제공] 네이버가 5년만에 공모 회사채 시장 문을 두드린다. 대규모 인수합병(M&A)을 예고한 만큼 관련 재원 확보 목적이 큰 것으로 풀이된다. 투자은행(IB)업계에 따르면 네이버는 17일 4000억원 규모 공모 회사채 발행을 위한 수요예측에 나선다. 조달한 자금은 시설투자(3000억원)와 타법인증권(1000억원) 취득에 쓰인다. 네이버는 지난 2017년 이후 국내외 전략적투자자(SI), 재무적투자자(FI) 등과 함께 펀드를 조성하고 유망 스타트업에 대한 투자를 지속하고 있다. 이번 공모 회사채 수요예측 흥행 시 최대 7000억원으로 증액발행을 계획하고 있는 만큼 투자 규모는 더욱 확대될 수 있다. 그간 네이버는 100억원 이하 스타트업 인수나 지분투자 등에 주력해왔다. 그러나 글로벌 웹소설 플랫폼 왓패드 지분 100% 인수로 M&A 업계 시선도 달라졌다. 올해 실적 컨퍼런스 콜에서도 M&A에 적극적으로 나설 것을 예고했다. 네이버는 자체적으로 IB 인력도 충원한 상태다. 왓패드 인수도 외부 IB 도움을 받지 않고 독자적으로 거래를 성사시킨 사례다. CJ그룹과 지분 스와프 과정에서는 법률 관련 외부자문을 받지 않기도 했다. 일정 규모까지는 자력만으로 M&A를 진행할 수 있다는 점도 네이버의 속도전을 예상하는 이유다. 2021-02-16
• 
  ②실탄 없이 M&A 외치는 ‘GROW 2023’ 메아리 BNK경남은행 본점 전경. [사진=경남은행 제공/자료사진] 지난해 지방 금융그룹 중 유일하게 ‘마이너스’ 성장을 기록한 BNK금융의 비은행부문 확대 행보에 제동이 걸렸다. 코로나19 펜데믹 여파로 대손충당금을 쌓는 과정에서 높은 은행 의존도의 한계를 드러낸 것이다. 게다가 부진한 실적으로 인수·합병(M&A)에 필요한 실탄이 떨어져 진퇴양난에 빠진 형국이다. 16일 신용평가사 등에 따르면 김지완 BNK금융 회장은 2023년까지 비은행 수익비중을 30%까지 늘리겠다는 내용을 포함한 ‘그로우(GROW) 2023’을 설정하고 올해부터 투자전문 금융회사로 변화하겠다는 청사진을 제시했다. 부산·경남은행의 전통적인 이자 이익에 기댈 것이 아니라 새로운 투자금융(IB) 영역을 개척한다는 의지를 밝힌 것이다. 김 회장은 회장직에 오르고서 줄곧 비은행 업종 강화를 독려했다. 하지만 4년 재임 기간 동안 그룹에 편입된 계열사는 2019년 12월 인수한 BNK벤처투자 한 곳 뿐이다. 그가 구상한 투자전문 금융사는 비은행 포트폴리오가 밑받침 돼야 하지만 현재까지 보험사와 카드사, 부동산신탁사 등 금융그룹을 구성하는 계열사를 꾸리지 못하고 있다. 부산·울산·경남(부울경) 등 동남권 지역의 기업과 개인 고객을 상대로 비은행 부문을 확대해 은행 의존도를 줄이겠다는 전략도 지지부진한 상태다. 적당한 매물이 없는 현시점에서 코로나19까지 겹쳐 진척을 보이지 않고 있다. 여기에 미래 위험요소에 대비해 외형 확장을 자제하라는 금융당국의 권고까지 더해져 BNK금융의 M&A 전략 추진력을 상실한 상태다. 전문가들은 BNK금융이 섣부른 M&A를 시도하기보다 내실 강화에 주력해야 한다고 조언한다. 이혁준 나이스신용평가 금융평가본부장은 “산업공단이 주로 분포한 동남권 지역을 연고로 한 BNK금융은 다른 지방 금융사에 비해 코로나19 영향을 직접적으로 받았을 것”이라며 “올해 하반기부터 코로나 대출의 한계·부실 차주와 더불어 비은행 부문의 실적 거품이 드러날 것으로 예상돼 당분간 무리한 M&A는 추진하지 않을 것 같다”고 말했다. 또 다른 신평사 관계자는 “자동차부품, 제조업 등에 기반을 둔 부울경 지역의 침체가 지속됐고 해당 지역 기업에 대출한 은행들은 초저금리 상황에서 수익성을 기대하기 어렵다”며 “비은행 부문 확대는 필요해 보이지만 현재로서는 적정 시기를 조절하는 것이 더 중요하다”고 전했다. 2021-02-16